今年是水泥大数据钻研院第7年做行业十大预测。2024年，受地产持续调整、基建资金不及蹬装响，水泥需要大幅降落，企业竞争更趋强烈，行业效益持续下探。我们提出的水泥需要下滑、过剩矛盾加大、海表贡献提升、退出企业增多等均已应验成真，但市场也出现了一些超预期的新变动。今年我们将持续勤勉尽责、再接再严，持续分享对2025年水泥行业、市场和企业发展趋向的预判。

一、需要持续降落 降幅有所收窄

房地产在一系劣装组合拳”支持下持续止跌回稳，但新开工等前端投资短期内难以回正，地产端水泥需要仍将降落；受益于越发积极的财政政策，基建增快有望加快，但思考四处所当局化债压力和基建投资结构变动，基建端水泥需要难有增量。我们预计，2025年水泥产量同比降落5%~8%，降幅有所收窄。

二、新建置换偃旗息鼓 补产能项目增多

据不齐全统计，2024年拟新建产能置换项目5个，同比削减50%，拟建产能730.7万吨，置换项目多为技改升级或搬迁。《水泥玻璃行业产能置换执行法子（2024年本）》、《关于进一步规范水泥行业产能治理的通知》等沉磅政策文件已陆续下发，疏导企业合规出产，预计2025年新建置换项目持续削减，补产能案例增长，但同时也面对指标有限、跨省难题加大等问题。

三、新投产能持续削减 过剩矛盾更趋敏感

2024年全国共点火11条水泥熟料出产线，产能计算1474万吨，退出52条，涉及产能3825万吨，岁暮熟料产能17.6亿吨左右，较2022年净减2352万吨。预计2025年有8条（产能约1200万吨）新线打算投产，只管投产数量持续削减，但在需要降幅更大布景下行业过剩矛盾将更趋敏感。

四、水泥价值幼幅看涨 行业效益低位筑底

我们以为，随着企业持续响应“反内卷”行业号召，强化自律和加大错峰力度，预计2025年行情或将回归常态化，颠簸空间缩窄，出现出“上涨有顶、着落有限”运行特点，叠加当前开局相对较好，整年均价幼幅抬升。由于水泥需要仍处于下滑通路，预计行衣符润有所向好，但整体低位筑底，难以显著改善。

五、加力推动“反内卷” 行业自律持续强化

2024年7月，中央政治局会议首提“加强行业自律，预防‘内卷式’恶性竞争”，2024年12月中央经济工作会议提升到“综合整治‘内卷式’竞争”，水泥行业“反内卷”工作获得阶段性功效。随着中央对“内卷式”竞争愈发器沉，2025年水泥行业将加大力度推动“反内卷”工作，行业环境持续净化。

六、企业销售意愿加强 水泥行业并购提快

经过三年行业低谷期和大浪淘沙期，不少竞争力差、效益低企业吃亏严沉，发展信念不及，退出市场呼声与日俱增，大企业出手机遇相对成熟。近期冀东水泥在东北市场打响了国内市场并购“第一枪”，引起业内强烈反映，预计2025年水泥行业并购项目将增多，出现阶段性幼热潮。

七、行业集中度提升 竞争格局优化向好

一个市场集中度高、竞争格局优良的行业生态是水泥行业实现高质量发展的必要前提，最近几年水泥行业在集中度提升方面进展不大，目前前十企业熟料产能集中度在56%左右，和欧美发展国度有较大差距。随着龙头企业并购措施加快，低效益企业加快退出市场，行业集中度将有所提升。

八、海表产能持续开释 业绩贡献显著增大

2024年，中资企业走出去措施显著加快，海表新投产线3条，熟料产能636万，台泥实现土耳其、葡萄牙有关水泥公司收购，中资企业海表熟料总产能扩张至9000万吨左右，华新等企业海表收入增长显著。2025年，随着西部水泥、华新水泥、海螺水泥龙头企业海表产线建成投产，预计海表业务仍将持续发力。

九、加快转型升级 持续进军新能源

水泥及其高低游产业骨料、商混严沉过剩已是不争事实，启发新业务、抢跑新赛路是转型升级的沉要一步和关键一招。长远来看，光伏发电、绿色储能等新能源业务远景光明，但水泥企业涉足较少，目前水泥行业光伏发电装机量不到2GW，占比力低。预计2025年水泥企业将在新能源领域持续加大投入，转型升级获得新突破。

十、碳市场建设加快 水泥行业纳入提快

水泥行业是仅次于电力和钢铁的第三碳排放大户，削减水泥行业碳排放对实现“碳达峰”、“碳中和”指标意思沉大。目前《全国碳排放权买卖市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作规划（ 征求定见稿 ）》已经出台，水泥行业纳入碳市场迈出内容性措施，预计今年将正式纳入碳买卖市场，行业影响极为深远。